اقتصادی

مسابقه برای رام کردن انتظارات تورمی

در ماه ژوئن، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) هدف نرخ وجوه فدرال را 75 واحد پایه افزایش داد و محدوده هدف را به 1.5-1.75 درصد تغییر داد. این بزرگترین افزایش واحد در نرخ هدف صندوق فدرال از سال 1994 بود. چرا فدرال رزرو به این سرعت موضع خود را تغییر داد؟ واکنش سرمایه گذاران به این انقباض مالی چیست؟

همانطور که در بیانیه فدرال رزرو در مورد اهداف بلندمدت و استراتژی های سیاست پولی ذکر شد، FOMC “هدف خود را برای دستیابی به تورمی که در طول زمان به طور متوسط ​​2٪ است” همانطور که توسط شاخص قیمت مصرف شخصی (PCEPI) اندازه گیری می شود، انجام می دهد. تورم PCEPI با سطح قیمتی اندازه گیری می شود که قیمت ها را در پرتو هزینه مصرف کننده می سنجد. فدرال رزرو همچنین در حال نظارت بر تورم اصلی PCEPI است که شامل غذا و انرژی نمی شود، زیرا به نظر می رسد این معیار پیش بینی بهتری برای PCEPI در بلندمدت باشد.

برخی از مردم وقتی که مقامات فدرال رزرو یا اقتصاددانان به Core PCEPI اشاره می کنند، شکایت دارند زیرا قیمت مواد غذایی و انرژی برای مصرف کنندگان آمریکایی اهمیت زیادی دارد. اما این گونه شکایت ها نابجاست. فدرال رزرو اهمیت قیمت مواد غذایی و انرژی را که در PCEPI هدف گنجانده شده است، نافی نمی کند. توجه به PCEPI اصلی (و سایر متغیرها) تنها به منظور کاهش احتمال واکنش بیش از حد فدرال رزرو به نوسانات کوتاه مدت قیمت مواد غذایی و انرژی است که باعث می شود تورم PCEPI در اطراف تورم اصلی PCEPI نوسان کند.

در شرایط سالانه، تورم اصلی PCE چندین ماه است که روند نزولی را نشان می دهد. در ماه فوریه به بالاترین سطح یعنی 5.3 درصد رسید. در ماه می، تنها 4.7 درصد بود.

به نوبه خود، تورم PCEPI افزایش یافت. افزایش قیمت انرژی، عمدتاً به دلیل تهاجم روسیه به اوکراین و تحریم های اقتصادی متعاقب آن، قیمت گاز را به بالاترین حد خود رساند. در بسیاری از ایالت ها، قیمت گاز بالای 5.00 دلار در هر گالن است و قیمت سوخت دیزل اغلب بالای 6.00 دلار در هر گالن است. این امر در افزایش تورم PCEPI و CPI نقش داشت.

اثر مهمتر افزایش قیمت انرژی، مهار آن بر رشد اقتصادی است. در حال حاضر، FOMC می خواهد از افزایش قابل توجه تورم PCEPI جلوگیری کند. سیاست‌های تهاجمی عموماً فشارهای تورمی را کاهش می‌دهند و احتمالاً نرخ‌های بهره را کاهش می‌دهند.

آینده تورم

بازارها درباره تورم مورد انتظار چه می گویند؟ یکی از راه های تمایز بین انتظارات تورمی کوتاه مدت و بلندمدت، مقایسه آستانه تورم 5 ساله و 10 ساله است. تورم سربه سر، نرخ بازده اوراق قرضه ای را که در برابر تورم جبران می شود، با نرخ اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده با سررسید جبران نشده مقایسه می کند. آنها نرخ بهره اوراق بهادار تعدیل شده با تورم را از اوراق بهادار تعدیل نشده با تورم کم می کنند. از آنجایی که این اوراق بهادار محافظت‌شده با تورم برای تورم CPI تنظیم می‌شوند، آستانه‌های تورم به تغییرات مورد انتظار در CPI اشاره می‌کنند.

ما می توانیم اسپرد اوراق قرضه 5 ساله و 10 ساله را مقایسه کنیم تا تصویر واضح تری از انتظارات تورمی در طول زمان بدست آوریم. اختلاف بیشتر بین نرخ های سربه سر پنج ساله و ده ساله به این معنی است که بین انتظارات تورمی کوتاه مدت و بلندمدت اختلاف وجود دارد.

در نمودار، اسپرد بین این دو را با کم کردن نرخ بازده 10 ساله از نرخ بازده 5 ساله ارائه می کنم. زمانی که بازدهی 5 ساله بالاتر از بازدهی 10 ساله باشد، به این معنی است که سرمایه گذاران انتظار دارند که تورم در آینده نزدیک به طور متوسط ​​بیشتر از بلندمدت باشد. هر چه تفاوت بین نرخ ها بیشتر باشد، اختلاف بین انتظارات تورمی کوتاه مدت و بلندمدت بیشتر خواهد بود.

در سه ماهه اول سال 2021، انتظارات تورمی کوتاه مدت از انتظارات تورمی بلندمدت بالاتر رفت. سرمایه گذاران در ماه آوریل نگرانی زیادی را نشان دادند زیرا شکاف بین تورم نقطه سر به سر پنج ساله و 10 ساله به 0.65 درصد رسید. از آن زمان، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و سایر اعضای FOMC نگرانی های خود را در مورد کنترل تورم و انتظارات تورمی ابراز کردند. بازگشت شکاف به 0.28 درصد. اشاره می کند که سرمایه گذاران مطمئن هستند که فدرال رزرو در مورد سخت گیری جدی است و موثر خواهد بود. با تغییر سوگیری، سرمایه گذاران انتظار دارند که تورم نه تنها طی 5 تا 10 سال آینده به طور متوسط ​​کمتر شود، بلکه شکاف کمتری بین تورم کوتاه مدت و بلندمدت وجود خواهد داشت.

انتظارات تورمی و نرخ افزایش نرخ بهره

جروم پاول به وقت استراحت ضربه می زند. اما برای چه مدت و چقدر باید انتظار داشت که فدرال رزرو فدرال پاول سفت شود؟ پیش بینی مسیر دقیق سیاست دشوار است، اما به نظر واضح است که پاول قصد دارد تا زمانی که انتظارات تورمی کاهش یابد، به افزایش نرخ هدف بودجه فدرال ادامه دهد. در ماه های اخیر، انتظارات تورمی روند نزولی را مطابق با تورم اصلی PCEPI نشان داده است. سرد شدن انتظارات تورمی اخبار دلگرم کننده ای است، زیرا این انتظارات به نوسانات بیشتر و بالاتر بودن CPI مربوط می شود. با این حال، تورم PCEPI به افزایش خود ادامه داد.

پاول…

نمایش بیشتر

نوشته های مشابه

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد.

همچنین ببینید
بستن
دکمه بازگشت به بالا